順豐前三季度扣非凈利潤增長43.55%，綜合物流優質稀缺標的價值凸顯

10月30日晚間，$順豐控股(SZ002352)$ 披露2023年第三季度報告，公告顯示，順豐前三季度營業收入1890.12億元，第三季度營業收入646.46億元，保持穩健。細分業務方面，即便在第三季度行業淡季需求弱復蘇，國內速運物流收入（不含豐網）仍實現高個位數增速，供應鏈及國際業務收入在二季度企穩基礎上繼續保持回升，呈現逐季向好趨勢。

此外，2023年以來，順豐利潤增長表現亮眼，盈利能力明顯增強。前三季度歸母凈利潤62.64億元，同比增長40.08%；扣非歸母凈利潤55.46億元，同比增長43.55%。其中，第三季度歸母凈利潤20.88億元，扣非歸母凈利潤18.41億元，均實現同比增長。

據悉，順豐在第三季度始終堅持打造長期競爭力：聚焦中高端業務，持續降本的同時打造長期競爭力，例如，提升一二線員工薪酬水平，牽引更佳客戶體驗帶動創收；鄂州樞紐三季度投運，加大國內外航線覆蓋，提升時效穩定性；推動營運模式變革，助力效率提升。

Q3業務量雙位數增長，費用精益化管理提升經營效益

自6月強化直營體系以來，順豐中高端市場業務勢頭繼續保持強勁，第三季度業務量達成28.24億票，同比增長13.39%。值得注意的是，由于業務結構優化，順豐三季度各月單票收入均保持在16元以上，9月份單票收入更是突破17元，高毛利件量占比提升助推經營效益釋放。

在戰略聚焦的同時，順豐堅持精益化資源規劃和成本管控，持續推進多網融通，精準資源規劃，不斷優化成本結構；同時憑借科技賦能持續提升管理效率，強化精益經營及管理，進一步釋放盈利潛力。順豐費用管控效果顯著，提升人員價值產出，管理費用占比下降明顯。第三季度歸母凈利潤率為3.23%，較上年同期提升0.39個百分點。

可見，順豐業績實現穩健的增長，盈利能力持續提升，發展邏輯獲得業績強驗證。招商證券指出，中高端線上消費復蘇帶動了速運物流、快運、同城業務取得較快增長。順豐持續進行戰略調整，降本增效取得較好成果。

值得一提的是，順豐經營現金流長期充裕健康，隨著業務規模增長，現金流情況有望繼續向好。另外，公司在經歷了過往投入高峰期后，現階段資本開支逐步收窄，轉化自由現金流的能力也在持續提升。

時效產品創新多箭齊發，潛在市場需求加速釋放

三季度以來，順豐不斷挖掘時效產品市場潛力，快速實現服務創新的大面積覆蓋。據了解，目前順豐“同城半日達”已覆蓋全國200余個城市，為商家和個人用戶提供“上午寄下午到，下午寄當天到”的寄遞服務。同時，順豐圍繞優勢業務服務場景，加速推進“跨城最快4小時達”服務。該項服務整合了順豐同城騎手攬收、最優高鐵/航空班次、末端同城騎手直取直派”的運輸方式。

依托高效率的底盤資源整合以及深刻的用戶需求理解，近日，順豐上線了“順豐城市服務”平臺，該平臺主推“打造360分鐘美好城市生活圈”，囊括“同城半日達”同城時效快遞服務和以配驅倉的倉配一體服務，為對時效要求極高的即時配送領域帶來了全新的綜合解決方案。

而在生產制造業服務場景，順豐面對柔性供應鏈小批量、多批次生產供應需求，通過使用JIT(just in time)快遞物流，確保12個小時內將成品從工廠運到全國各地門店。同時公司也開拓了航空大件產品，滿足工業場景需求。

興業證券表示，順豐今年做了大量豐富場景創新（圍繞客戶需求前端支持個性化營銷、中臺積木化組合）、末端服務能力創新（網點霧化提升響應速度），新增長點正在伺機醞釀。如需求回暖，收入增速和利潤率改善有望雙擊。

赴港上市持續發力國際業務，優質標的價值凸顯

據悉，順豐于8月21日向香港聯交所遞交H股發行并上市的申請，未來將借力國際化資本平臺進一步推進公司國際化戰略、提高全球品牌形象。業內人士指出，直營體系、獨立第三方地位、綜合物流布局、可持續盈利能力共同構筑了順豐在快遞物流行業中的優質稀缺標的屬性。對比同樣赴港上市的菜鳥和極兔，順豐盈利能力十分突出，多年來在規模增長的同時提升經營效益，目前各細分業務均實現盈利，展現出強大的自我造血能力。

尤為重要的是，順豐仍在不斷強化核心競爭優勢，進一步拉大與潛在競爭者的差距。近來，順豐全面升級貨運航網，在底盤鞏固方面迎來重要進展。9月初，鄂州機場轉場順利完成，順豐轉運中心已逐步投入使用，自此鄂州貨運樞紐成為順豐最大的中轉分揀中心。

基于領先的航空貨運實力和敏銳的國際市場洞察，順豐不斷加碼亞洲優勢區域，構建同行難以企及的資源底盤優勢。10月26日至28日，順豐連續開通“鄂州=新加坡”、“鄂州=吉隆坡”、“鄂州=大阪”三條國際貨運航線，加大對東亞及東南亞區域的航網覆蓋。自4月1日鄂州機場開啟首條國際貨運航線以來，目前在該機場運行的國際貨運航線總數達到10條。

同時，順豐緊抓時效服務體驗，大規模升級東南亞地區至中國的跨境寄遞服務時效。10月中旬，順豐實現新加坡至中國和馬來西亞兩個國家的9個城市跨境快遞次日達。目前，馬來西亞、越南、泰國等多個國家至中國的跨境次日達服務也在升級中。

顯然，面對廣闊的國際藍海市場，順豐正堅定目標揚帆起航，未來業務潛力持續釋放可拭目以待